钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿(yì)元，102000克是多少斤 2000克等于多少公斤GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产2000克是多少斤 2000克等于多少公斤品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的(de)演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的(de)成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远(yuǎn)。

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