随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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