金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%四字拟声词有哪些ABAB式，ab四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些cd四字拟声词有哪些。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些的广告投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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